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兴齐眼药深度报告:眼药龙头,含苞待放【开源医药】

2020年08月10日 00:02 来源:未知 手机版

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来源:医药佐料

2019年我们全市场首家发布兴齐眼药深度报告,顶着巨大压力,阐明公司的核心逻辑,回头看正一步步兑现。团队往期报告:

1、全市场首篇公司覆盖报告

2、药品可通过互联网医院实现全国覆盖

3、兴齐眼药2019年报点评

报告摘要

兴齐眼药是A股乃至国内稀缺的专注眼科的医药公司

公司专注眼科用药40年,产品线/剂型齐全,拥有省级企业技术中心和省级眼科药物工程技术研究中心,产品管线丰富,管线中拥有低浓度阿托品和角膜塑形镜等重磅品种。管理层科班出身,拥有自营销售队伍约400人,跟国内著名眼科学术团队和顶级医院拥有多年的合作经验,销售能力突出,是A股乃至国内稀缺的专注眼科的医药公司。

我们预计2020~2022年公司的营业收入分别为6.19/9.54/12.93亿元,同比增长14.2%/54%/35.6%,归母净利润0.75/1.69/3.10亿元,同比增长108.5%/125.7%/83.7%,EPS分别为0.91/2.05/3.77元/股。截至2020年8月5日,当前股价对应PE分别为219.1/97.1/52.9。随着大品种的上市销售,收入和利润会快速增长。首次覆盖,给予“买入”评级。

环孢素滴眼液(Ⅱ):新品上市,预计销售峰值15-20亿元

中国干眼症患病率很高,高于其他国家。治疗中度到重度干眼症时需要用到抗炎药,而目前中国用糖皮质激素抗炎药,副作用大,国外用的是环孢素为首的免疫抑制剂抗炎药,在国内尚未上市。公司首仿环孢素A(0.05%),尚未有其他家发起注册申请。本报告2种方式测算,预计公司环孢素滴眼液(Ⅱ)未来15-20亿元收入是大概率。目前公司环孢素滴眼液(Ⅱ)已于2020年6月获批,预计下半年即可贡献收入。

低浓度阿托品:可有效防控近视进展,预计销售峰值百亿元级别

低浓度阿托品滴眼液是目前减缓近视加深最好的手段之一,是最有效的药物近视防控手段,目前正在3期临床阶段,未来预计销售峰值可达百亿;眼科医院已开通互联网功能,未来将能辐射全国患者,有利于医院迅速扭亏并实现客观的利润。

风险提示:重磅品种销售不及预期、眼科用药降价风险、研发进展不及预期、疫情反复不可控等。

报告正文

1、 公司基本情况:A股乃至国内稀缺的专注眼科的医药公司

兴齐眼药成立于2000年7月,2016年12月在深交所创业板上市。公司专注于眼科药物领域,是一家主要从事眼科药物研发、生产、销售的专业企业,主要产品是眼科处方药物。2014年,兴齐眼药棋盘山工厂全面投入使用。工厂参照美国FDA和欧盟GMP标准设计,由国际一流的设计团队、设备供应商及工程公司,通力合作建设完成。拥有小牛血提取生产线、单剂量滴眼剂生产线、多剂量滴眼剂生产线、眼用凝胶生产线、眼用溶液剂生产线、眼用内包材生产线等多条生产线。

公司控股股东和实际控制人为刘继东,担任公司董事长、总经理,持股比例为30.92%。沈阳药科大学本科学历,药学专业,高级工程师。1989年至2000年历任沈阳市兴齐制药厂副厂长、代理厂长、厂长;自2000年公司转制以来,担任董事长、总经理。

基于公司长久战略发展需要,公司自2017年起以合营或全资设立方式成立多家子公司。其中,兴齐眼科医院作为公司旗下唯一一家医疗服务终端,担当起了眼科服务理念试验、产品销售、品牌传播等重要角色。其他子公司的设立则主要是为了利用当地临床和科研机构的资源,通过自主研发不断丰富公司产品线,不仅有眼科用药,未来还将向眼科器械拓展,进一步提升产品市场布局效率,也增强了公司在该行业内的综合竞争力。

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本文标签:眼科 近视 阿托品 泪液 眼药

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